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　　申万宏源发布研报称陵水塑料挤出机，新高教集团（02001）公布25财年年报，全年收入26亿元，同比增长7.8%。经调整净利润8.12亿元，同比增长5.2%，业绩符该行预期。该行上调公司26至27财年利润至8.8亿元和10亿元（原盈利预测为8亿元和8.3亿元），新增28财年利润预测11.4亿元。上调目标价至3.38港元（原目标价为2.99港元），维持买入评级。

　　申万宏源主要观点如下：

　　坚持高质量办学，学生结构持续优化

　　25财年公司在校生13.9万人陵水塑料挤出机，较24财年下降0.6%。学生结构持续得到优化，25财年本科新生占比同比提升4个百分点，本科在校生占比同比提升1个百分点。由于本科学生学费水平更高，因此平均学费同比增长8.1%至1.67万元/学年。公司同时加大办学硬件的提升，住宿费同比提升5.2%至1998元/学年。学费和住宿费提升带动收入同比增长7.8%。

　　持续增加办学投入，提升办学层次

三区定位分析：（在本文中遗漏值3以内的红球为热号，遗漏值4-9之间的红球为温号，遗漏值9以上的红球为冷号。蓝球热号遗漏值在5以内，温号遗漏值在6-15之间，冷号遗漏值在15以上。） 

红球大小比分析：上期开出大小比0：6。前十期号码大小比为26：34，小数号码相对热出。历史上陵水塑料挤出机，前5次大小比0：6开出后，其下期大小比分别开出4：2、4：2、4：2、4：2、4：2，其中，大数号码开出20个，小数号码开出10个，大数号码相对热出。本期预计大小数号码出号持平，推荐大小比3：3。

奇偶分析：上期开出奇偶比2：4，近10期奇数号码开出30个，异型材设备偶数号码开出30个，奇偶数奇偶数球均等，本期推荐奇偶比3：3，上期开出奇数05 13，开出偶数02 04 10 12，本期参考奇数：27 31 33，参考偶数：12 14 22。

一区（01--11）：上期一区落4码02、04、05、10，走势较热；近10期一区落26码，落码整体走势较热。本期看好一区较上期走势降温，推荐出号1个。关注一区出号：02

上期龙头为偶号：02，近10期龙头共开出奇号4枚，开出偶号6枚，偶数走势占优，综分析本期龙头号码推荐奇数03。

　　25财年公司收入成本16.8亿元，同比增长9.2%，增速过收入增速1.4个百分点。其中人工成本10.8亿元，同比增长14.7%。该行估计教师成本同比增长14.7%至7.2亿元。公司办学成本增长显著，同公司坚持高质量办学的战略相关。此外折旧摊销成本增长10.8%至2.6亿元。公司加大学校硬件设施改造升级，提供学生更优质的学习及实训环境。由于成本增长快于收入增长，公司毛利率同比收缩0.8个百分点至35.5%。

　　成本上升见顶，盈利能力或迎来

　　公司坚持优质优价战略，资本开支自22财年起快速上升并于24财年达到9.2亿元的高峰。25财年资本开支回落至6.9亿元。该行预计随着公司旗下院校逐步通过教学评估，未来公司常态化的资本开支或将进一步下降。而整体资本开支的增减将受公司海南学校投建计划的变化而波动。该行预计随着常态化资本开支下降，公司运营率也将提升。25财年生师比约为19.1：1，接近教育主管部门的达标线。该行判断公司成本快速增长期已经结束，自26财年期公司毛利率将重启扩张。

　　风险提示：学费提价不及预期；院校营利转设进度不及预期。

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责任编辑：史丽君 陵水塑料挤出机